bitpie比特派官网|数字安全产品 (DSO) 解释
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什么是数字安全产品？
数字证券发行是指代币化资产的销售和发行，这些资产被视为存在并在区块链上发行的证券，因此其名称为数字证券。与传统证券相比，数字证券的转让、结算、发行和限制都不同。然而，在数字证券发行中发行的每一种证券仍然被视为证券，已经满足了美国为定义证券而建立的环境测试（Howey 测试）。
数字安全产品通常与安全令牌产品 (STO) 互换使用。它也被称为“代币生成事件”，向投资者发行证券代币。通常，数字安全产品与初始硬币产品 (ICO) 混淆，但它们之间存在巨大差异。差异之一是 ICO 涉及“实用代币”，其设计、开发和发行不同于作为数字证券产品基础的证券代币。不用担心，在本指南的后续部分中，将全面汇编数字安全产品和初始硬币产品之间的区别。
要进一步了解数字安全产品和安全令牌产品的全部内容，你必须首先知道，STO 和 DSO 大多是理论上的，目前正在研究中。到目前为止，这两个术语最终可能会被采用，它们可能会也可能不会被用来解释同一个概念。
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在扩展该短语的提供部分之前，非常有必要研究“数字安全”一词的含义。基本上，它们是一类新的数字资产或产品，也被视为证券或处理证券。谈论数字证券可以是关于注册为证券的传统加密货币资产，也可以只是关于已经存在并被标记化的证券。一个常见的例子是使用加密货币和区块链技术交易的传统股票。
解释说，可以在本指南中同意或确定数字证券产品和证券代币产品具有相同的含义，它们都是关于受 SEC 监管的代币化资产的发行和提供，并且：
1. 代表 SEC（证券交易委员会）的回应是他们在 2018 年澄清了初始代币发行（ICO），他们确定加密货币资产或代币也可以注册为证券和/或
2. 通过创新的区块链技术将传统证券市场代币化，可以站在自己的基础上作为一个新人进入传统证券市场。
最后，证券代币发行和数字证券发行都是关于证券代币的，它们因概念的新颖性和影响的广泛性而受到监管。
什么是证券？
证券的基本定义是可交易且涉及风险的金融资产。常见的例子是股票。目前，在美国，证券交易委员会 (SEC) 负责监管这些证券的销售和公开发售。在这种情况下，这里讨论的安全是由 SEC 监管和控制的类别，而不是在计算机安全或防病毒的背景下。
这里要注意的另一件事是，使用传统创新加密货币技术的受监管证券代币理论上将被视为证券。
什么是产品？
在本指南的上下文中，“发售”一词是指首次发售。例如，我们在股票市场上的首次公开募股（IPO）。
什么是令牌？
在加密货币空间中，令牌被称为加密货币代码，用作某物的替代品。用最简单的术语来说，代币只是加密的另一个名称，或者更广泛地说，数字资产。
安全令牌产品和数字安全产品之间的区别
如果你从名称和表达方式来判断，你可以证明数字证券产品都是关于任何类型的数字证券的发行，而另一方面，证券代币产品是关于令牌化证券的发行。但是到目前为止，这两个概念之间没有区别。这两个术语和概念目前可以互换使用，因为它们用于解释或表达同一事物。或者，至少，这两个概念的定义指向类似的东西。
话虽如此，如果 STO 和 DSO 有任何区别，那将是关于口头表达的含义，因为 Security代币 是关于从根本上使用加密货币技术创建的特定令牌，与任何传统安全，但仍被视为安全。同时，数字证券可以被称为被标记化的传统资产，尽管它可能不一定都是关于标记化资产或证券的，但在广泛的范围内可以是任何数字证券的名称。
数字证券代币和初始代币发行：从 ICO 到 DSO
无论你喜欢与否，或者你是否喜欢它们，ICO 一直是一种全球现象，尤其是随着加密货币向家喻户晓的转变。他们已经引起了全世界的兴趣，并将其引向了区块链技术。但是，它们也可以代表一个可以随时破裂的投机性和不可持续的泡沫。
关于 ICO 的第一点之一是：如果加密货币市场仍然由实用程序及其提供的独特价值主张驱动，那么 ICO 会很受欢迎，或者至少会像以前一样受欢迎。但随着时间的推移，它们过渡到了一个可以被慈善地描述为不受监管的证券市场，并且由于它对投资者产生了积极的影响，它迅速传播开来，并很快被称为数字证券市场。
在研究过渡和转型之前，本指南将考虑这两个概念的共同点。
从头开始，DSO 一直旨在成为一种上限管理和投资工具，主要用于私募和其他被认为缺乏流动性的资产类别。数字证券的成功归功于其固有的独特功能，与创建、管理和交易它们的昂贵且繁琐的过程相比，它们已显示出巨大的进步。
另一方面，ICO 主要是交易公用事业，其基本目的是激励社区在公共区块链上构建某种技术的贡献。理想情况下，开发代币是为了奖励那些致力于为社区更大利益做出贡献的人。ICO 并非旨在成为投机性投资工具，或者至少不是最初的形式或意图。
尽管其中一些似乎正在蓬勃发展，但许多 ICO 将会失败。他们中的大多数运行的模型并不像预期的那样，但最近全球对代币化的兴奋和筹集的资金也推动了参与 ICO 的散户投资者的失败和惩罚。
主要是由于交易加密货币的无摩擦性，投资者进行的每一笔交易都以投机为前提，他们一路顺风顺水。随着时间的推移，新的市场诞生了，价格在变化和波动（无论是真实的还是人为的），并且有新的交易头寸开放，但任何具有扎实证券背景的人都会明白 ICO 只是公用事业市场，正在转变为不受监管的证券市场。
Augmate 的首席运营官 Dana Farbo 对 ICO 有这样的看法：无论代币的性质如何，无论它是否是作为平台的一部分构建的，任何坚持与他们的投资者一起走实用代币路线的公司纯粹是为了通过代币的巨大增加获得巨额利润，冒着他们的生意风险。不仅是他们的业务，他们还冒着与投资者、商业伙伴的关系以及员工生计的风险。
然而，对于投资 ICO 的人来说，一线希望是，他们被定位为第一批探索“数字证券发行”早期的投资者之一。他们比投资非加密货币资产的人更有优势，包括他们消费的媒体、他们对寻求众筹项目所使用技术的理解，以及交易有形无形资产带来的舒适感。
数字证券发行的关键组成部分
1. 合规性
与 ICO 相比具有巨大优势的数字证券产品的第一个关键组成部分是数字证券的管理和发行。该资产类别由 PolyMath 或 Securitize 等知名平台管理和发行，这些平台将全球安全监管规则应用于数字代币或共享的生命周期。
另一方面，ICO 代币通常在没有明确规定的情况下出售。在许多情况下，没有什么可以合法地保护代币所有者免受代币发行者的无知或令人发指的行为。
2. 资产支持
与 ICO 代币相比，数字证券由具有实际价值的资产支持。它们可以由公司的股权、公司利润的派息或公寓大楼的部分所有权提供支持。
然而，通过 ICO 获得的代币没有任何资产支持其价值。它们通常作为一种实用程序提供，作为访问公共区块链或通信网络上的服务的一种方式。这更像是花钱购买可以让你访问公司服务的代币。
3. 数字证券不与比特币配对
数字证券的价值来自支持代币的资产的 NAV（资产净值）。有时，他们可以从其资产净值 (NAV) 折价或溢价进行交易。这可能是你可以从任何资产支持的证券中获得的最佳实践和行为。在市场上，数字证券与法定货币配对，而不是比特币或任何其他代币。
然而，通过 ICO 获得并在交易所上市的代币通常具有与比特币价格相关的价值。作为投资者，这可能是一个棘手的情况。只有少数来自 ICO 的代币可以建立对支撑比特币的区块链技术的依赖。
此外，由于比特币在加密货币市场中的主导地位，ICO 获得的代币的价值往往跟随比特币价格的波动。事实是，ICO 不能独立存在，所以你看到的任何市场价值都是扭曲的。这就是现实；如果加密货币项目也可以与比特币和以太坊分离，那么当前的市场情况将会不同。
4.项目管理
事实证明，负责数字证券发行的平台更有资格和信誉。他们负责管理数字证券的完整端到端生命周期以及确保合规性的代码。这些平台的部分服务是它们提供的升级支持以及对监管框架和商业模式的代码变化的快速调整。
然而，ICO 代币是由项目所有者单独管理的，它们通常没有能力有效地管理项目或影响项目的变化，即使他们首先致力于改进项目也是如此。随着时间的推移，发行代币的原始实体甚至可能不复存在。
上面列出的这些关键组成部分可以认为是从 ICO 快速转变为数字证券市场的原因。在 18 个月的时间里，ICO 市场出现了快速增长，随后出现了大幅下滑。由于法规没有明确制定或被忽视，市场的建立既容易又迅速。
另一方面，数字证券市场是精心构建的，有条不紊，尽管监管要求看起来很繁琐，但并非不可能。此外，该代码的创建是为了全面支持数字证券的发行、管理、存储和交易所。有了这个，市场不能被视为爆炸性的繁荣或可能会在以后破裂的泡沫，而是一种有意识的驱动和增持，以创建一个完全符合法规的生态系统，并为子孙后代建立可持续的生态系统。
数字证券对 ICO 代币的潜在劣势
凭借上面列出的好处和关键组件，与 ICO 代币相比，数字证券可以被认为是完美无缺的，但事实并非如此。与 ICO 代币相比，数字证券的缺点之一是它们仅限于认可的投资者，这意味着数字证券的发行、交易和管理存在寡头政治作为其潜在问题，这在真正意义上已经打败了这个概念区块链和加密货币空间所代表的去中心化背后。
为了消除数字证券市场的寡头统治，每个早期投资者都应该能够在每一次数字证券发行中获得公平交易，从而创造一种尚未以不同方式挖矿的 IPO（首次公开募股）。
话虽如此，我们当前世界的真相和现实是，代币预售在加密货币领域非常猖獗，旨在让早期投资者有机会在加密货币项目流行之前成为它的一部分或者在它被知道之前。
然而，在非加密货币世界中，为了让投资者从他们的早期投资中获得最大收益，路径从 VC（风险资本家）资金到私募股权，到首次公开募股（IPO），再到公开 IPO。大多数情况下，IPO 往往需要数年时间，甚至可能永远不会发生。价格通常与私人市场的价格行为和基本面有关。
另一方面，加密货币版本发生在几个月内，有时可能涉及任意加价。此外，无论是否有可行的产品或资产支持它，它似乎总是有效的。言下之意，ICO 的早期投资者在技术方面承担的风险与后期投资者几乎相同，但在价格方面承担的风险更大。
结论
最重要的是，DSO 的好处是严格遵守可能要求它们透明的标准和规则——这使得它们在筹款和其他金融活动方面比大多数 ICO 更公平。
此外，数字证券发行和证券代币发行的想法仍处于试点阶段，未来可能会有更多的信息和细节揭晓。但是，本指南不是财务建议，而是出于教育目的而编制的。因此，根据内容做出的任何财务决定均由读者自行负责。
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